良马一纸盈利预警，将欧洲汽车行业积压已久的结构性窘境再度露馅于阛阓眼前。

6月16日晚间，良马通知将2026年汽车业务EBIT利润率主意由4%至6%大幅下调至1%至3%，展望全年税前利润下落越过15%，并将整车委派量预期由"捏平"调养为"小幅下滑"。公司将中国及亚太阛阓销量捏续下滑、伊朗战斗推高动力成本列为主因，并通知加大成本削减力度，展望2026年下半年将产生一次性负面影响。

讯息飞速激励阛阓四百四病。周三欧洲股市开盘后，良马股价一度暴跌越过11%，抛弃盘中跌约7%，创2020年底以来最低水平。梅赛德斯-飞奔、众人、雷诺、斯泰兰蒂斯等欧洲主要汽车股随之承压，板块集体走弱。

独处汽车分析师Matthias Schmidt向路透社暗示，这次预警"仅仅冰山一角"，其他车企一样"难以避免"。

这已是良马往日两年内第三次发布盈利预警。德相识银行测算，新训诫意味着良马营业利润预期减少约30亿欧元。花旗分析师觉得火狐直播，在行业结构性负面趋势捏续、欧盟监管捏续施压的布景下，良马"短少显着的正面股权叙事"，其估值低洼现象可能将捏续存在。

中国阛阓捏续失血，成最伟事迹牵累

尽管良马列举了多重压力身分，中国阛阓的捏续疲软也曾最中枢的问题。良马在声明中明确暗示，"欧洲和好意思国的销量正向增长，无法弥补中国及亚太地区的销售下滑"，这是欧洲主要车企中领先露馅中国阛阓疲软对2026年齿迹形成本色冲击的案例之一。

本年一季度，良马全球委派量同比下滑3.5%，其中欧洲阛阓仍保捏3%的增长，而中国阛阓销量同比下落10%，降至14.4万辆。中国阛阓占良马全球销量的比重，也从岑岭时刻的33.5%下落至25.5%。

竞争形貌的根人性变化令问题更为复杂。往日二十年，良马、飞奔和奥迪凭借品牌溢价紧紧掌控中国30万至60万元价钱带，而这一区间如今正成为中国新动力品牌最浓烈的角逐场面。为保住销量，良马本年一季度对31款车型启动降价促销，旗舰电动车i7最高优惠越过30万元，但利润率也随之被飞速侵蚀。

更深层的隐忧在于电动化转型的滞后。

数据骄气，中国新动力汽车浸透率已越过50%，而良马在华新动力车型销量占比仅约6%，与阛阓趋势形成显着错位。Matthias Schmidt指出，中国脉土品牌正加速蚕食外资车企在利润丰厚的高端阛阓的份额，并告诫称，火狐直播跟着中国国内阛阓捏续低迷，中国车企可能进一步加大对欧洲阛阓的攻势，以对冲原土需求的下滑压力。

伊朗战斗推升动力成本，消耗信心受挫

除中国身分外，良马将伊朗战斗列为另一蹙迫压力着手。公司暗示，战斗导致动力价钱高涨，不仅推高了出产成本，还"对全球各阛阓的消耗者信心产生负面影响"。

德相识银行和Jefferies的分析师均暗示，这次下调幅度超出预期。德相识银行分析师在研报中指出，良马此前在同行中享有"肃肃可靠"的声誉，这次预警令这一形象受损，且电话会议留住的"问题多于谜底"，令其对公司在架构调养和成本管控方面短少全面更新感到担忧。

新任CEO上任即遭压力测试，产能削减或提上日程

这次盈利预警对良马新任首席推行官Milan Nedeljkovic而言可谓开局不利。他上月刚刚接替遥远掌舵的Oliver Zipse出任CEO，赴任仅约一个月便不得不面对这场压力测试。他暗示，公司需要字据"阛阓环境的急剧恶化"再行调养组织架构，并进一步加速降本增效措施。

阛阓对良马的下一步举措高度原谅。

Jefferies分析师展望，此轮重组将要点针对良马德国脉土业务，同期可能加速在中国和北好意思阛阓的腹地化布局，以保护利润率。摩根大通分析师则展望，此举可能导致良马在本年晚些时刻的成本阛阓日上通知削减10%至15%的产能。良马发言东说念主暗示，当前就改日措施置评为前锋早，但产能削减决策正在接头之中。

与众人、飞奔已接踵启动裁人不同，良马于今仍未选择大限制裁人措施，而是弃取通过普及工场后果、压缩投资支拨及鼓舞Neue Klasse新平台来改善盈利才调。但跟着利润率主意跌至仅1%至3%，阛阓驱动质疑，仅凭这些措施是否足以撑捏公司完成转型。

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欧洲车企集体承压，转型旅途仍不晴明

良马的窘境折射出欧洲汽车行业更庸俗的结构性挑战。

德国汽车工业遥远依赖的经典形式——在原土研发和出产中枢零部件，再向外洋阛阓输出高附加值产物——正在遇到根人性冲击。众人CEO Oliver Blume此前已公开承认，撑捏德国汽车工业多年的传统出口形式难以为继，众人正鼓舞环节重组，以更深度镶嵌中国阛阓。

在寻求新增长点方面，部分欧洲车企正将眼神转向国防规模。Ineos Automotive和戴姆勒卡车本周接踵通知进攻军用车辆出产，成为最新加入这一转列的汽车企业。

花旗分析师觉得，在"全年盈利仍濒临下行压力、行业结构性负面趋势捏续、欧盟监管捏续施压"的布景下，良马估值低洼现象可能将捏续存在。分析师多量判断，这次良马盈利预警的兴味已卓著公司本人——它所揭示的是统统这个词欧洲汽车工业正在履历的深层变局：当电动车时期重塑竞争门径，欧洲车企赖以得胜数十年的贸易形式，正承受前所未有的压力测试。